未签订保密协议泄露商业秘密的案例分析
甲公司控告赵某侵犯其商业秘密，必须证明其自行研究的软件技术属于商业秘密，即证明软件技术具有"秘密性"、"经济性"、"实用性"、"保护性"。因为软件技术是甲公司自行研究的，要证明其具有"秘密性"、"经济性"、"实用性"并不难，关键是要证明其“保护性”。甲公司虽然与赵某没有签订保密协议，但只要能够证明已经采取了有效的保护商业秘密措施，例如：公司有完善的保密制度、在岗位职责中有保密条款、项目任务书中有保密条款、对开发的软件技术有商业秘密属性标记和访问控制要求、有保密意识和要求培训记录等，即可证明甲公司对软件技术采取了商业秘密保护措施，软件技术具有“保护性”，从而证明开放的软件技术属于商业秘密。
公司与雇佣的员工签订保密协议不是商业秘密保护的必要条件，只要公司采取了有效的保护措施，证明商业秘密的存在，即便没有保密协议，无论是在职或离职，员工也必须承担保守公司商业秘密的义务，否则就是违法侵权。
泄密案例
东汉末年，我国历史上爆发了一次大规模的农民起义——黄巾起义。黄巾起义最后被镇压下去了，但是，东汉政权也在这次起义中走向瓦解。
在镇压农民起义的战争中，东汉各州郡的大官僚壮大了自己的武装力量，成为割据一方的军阀。为了扩张势力，军阀之间互相混战，官渡（今河南中牟东北）之战就是北方两个最强大的军阀袁绍和曹操之间的一次最大的战争。
袁绍是汝南郡（今河南商水）人。袁家是东汉后期的大贵族，从袁绍的高祖父袁安以下，一连四代有五个人做过三公，社会地位很高。三公有权任用自己的属官，和推荐别人做官。通过这种关系，袁家拉拢了一批官僚，政治势力很大。在讨伐大军阀董卓的战争中，袁绍乘机取得人口众多、粮食丰足的冀州（今河北中部、南部，山东南端，河南北端一带），尔后又打败了黄河以北另一个大军阀公孙瓒，军队增加到数十万，实力更加强大了。
曹操出身于宦官家庭，社会地位比不上“四世三公”家族出身的袁绍，但是，他在参与镇压黄巾军的活动中，取得汝南、颖川两郡。他亲自带兵到洛阳，从战乱中把汉献帝迎接到颍川郡的许县（今河南许昌东），控制在自己的手里。从此，曹操在政治上便处于“挟天子以令诸侯”的有利地位，利用傀儡皇帝的名义向各地军阀发号施令。
曹操在许县建都以后，袁绍曾经借口许县卑湿，要曹操把皇帝迁移到鄄城（今山东濮县东），以便于自己就近控制，曹操自然不肯答应。袁绍见采用政治手段达不到目的，凭仗自己的军事优势，决定出动大军南下，进攻曹操。
可是，在与军政头目商议此事时，袁绍的三军监军沮授却向他劝谏说：
“我们为讨伐公孙瓒，用兵好几年，百姓已很疲乏穷困，仓库中也没有多少积蓄，不能再动兵打仗了。最好的办法，是一方面大力发展农业生产，让百姓休养生息，另一方面派人去向汉献帝报告我们讨伐公孙瓒的胜利；如果曹操从中阻拦，那就向天下宣布，说曹操阻隔我们尊奉皇帝，使曹操孤立。然后我们就出兵进驻黎阳，在河南一带扩军备战，待实力强了，再不断派兵骚扰曹操的地盘，使他不得安宁。这样，我们以逸待劳，稳可打败曹操。”
部将郭图听了，不以为然地说：“以袁公的神武，率领黄河以北的强大人马去攻打曹操，这就犹如把手掌翻一下那么容易，何必要如此慎重呢？”
沮授回答说：“凡铲除强暴，救人于难的军队是合乎道义的。曹操尊奉天子来命令天下，我们着出兵伐他，就等于讨伐天子了。这与义理相违背。
再说，决定战争的胜负，在于有无万全的计策，而下在于暂时的强弱。曹操在国内政令畅通无阻，士兵又很精良，决不会像公孙瓒那样固守一方，坐等我们进攻。如今放弃万全稳重的计策而去兴无名之师，我实在为袁公担心啊！”袁绍另一部将审配听了，说：“从前周武王伐纣王，也是以臣伐天子，不叫不义；更何况我们举兵攻击的是曹操，为什么说是师出无名呢？今天袁公如此强大，如不及时平定天下，完成统一大业，丧失天赐良机，将来反而会遭受祸害。我以为，监军的计策，是在于稳重，却没有根据情况随机应变。”
会后，郭图借这件事，在背后向袁绍中伤沮授，说：“沮投总管内外大事，在三军中威望很高，这样下去，恐伯你袁公设法控制他了。”袁绍听了郭图的话，把沮授所统率的三军，分属于三个都督，命令沮授、郭图、淳于琼各掌一军，这样就削弱了沮授的兵权。
袁绍终于在郭图、审配等人的怂恿下，进攻曹操了。
公元200 年2 月，袁绍亲率十余万冀州精兵，进抵黎阳（位于黄河之北，今河南浚县东北），以此作为前沿指挥部的驻地。为了使大军能顺利地渡过黄河，他派了自己最信赖的大将颜良失渡过河去，拿下和黎阳隔河对峙的白马（今河南省滑县东）。白马守将刘延，一见袁绍的大军过河，就连忙把城门关上，派快马去向曹操报信。
曹操接到从白马传来的告急战报，来不及开会商议，就带上张辽、关羽等大将，统兵北上迎敌。关羽是刘备的将领，怎么为曹操效力呢？原来，关羽被围土山，刘备不知存亡，为了保护刘备夫人，他放弃突围，而成了曹操的降将。曹操爱惜关羽的武艺，为了收买关羽，曹操连缴获来的吕布的赤兔马都给了关羽。关羽说：“我与皇叔（指东汉皇族后代刘备）有誓在先，共扶汉室。只要我立了战功，报答了曹公对我的恩德，知道了皇叔的去向，我还是要回到他身边去的。”关羽后来是怎样回到了刘备身边的，这是后话，暂且不提。
但说曹操人马有限，去与袁绍死打硬拼，岂不是以卵击石？正因为这样，随军谋土向曹操献了个声东击西的计策：曹操亲率大军西进到延津（今河南省延津北），诱袁军主力西移，然后大军向东，突袭白马，消灭颜良。曹操依计而行，自己领兵向延津进发，好像要从那里渡河北上。袁军果然上当，主力沿黄河北岸西移，使围攻白马的颜良，孤悬于黄河之南。
白马城高墙厚，颜良攻不下，就将城团团围住，想困死城内的军民。这天阳光灿烂，他躲在大将用的“华盖”伞下，悠悠忽忽地看着兵书。士兵们也三三两两地坐在地上晒着太阳，一个个显出悠闲懒散的样子。等到哨兵报告说西边上来一支队伍，离这里只有十几里了，大伙儿正疑惑不解时，忽然像神乒天降似地冲来一匹火红的快马，马上的将军手挥青龙偃月刀，直向颜良劈来。颜良还想按规矩问来将是谁，只见刀光一闪，鲜血一喷，已是身首各异。那来将割下颜良的头，冲开惊惶失措的袁军，回到曹军阵内去了。这位斩颜良的大将，就是关羽。张辽见关羽得手，便率军冲入敌阵，刘延也从城里杀出。袁军失了主将，又遭到两面夹攻，一溃而不可收拾，只有少数人逃回到黄河以北。战斗结束后，曹操率军沿河向官渡（今河南中牟县东北）
撤退。
袁绍听说颜良被杀，曹军已向官渡退去，决定亲自率领大军渡河南进，恨不得一口就把曹操吞掉。谋士沮授劝阻说：“现在需要冷静地估计一下战争发展的趋势。目前大军还是屯在河北岸，可以派一支军队攻打河南边的官渡。如果攻下官渡，脚跟站稳，大军再渡过河去也不迟；要是现在就贸然渡河，万一有了意外，说不定就有全军覆没的危险了。”沮授的话，袁绍听了更加生气，他铁青着脸说：“快快传令渡河！快快传令渡河！”当袁军渡黄河时，沮授叹息说：“黄河黄河，你说我们还能北渡而还吗？”沮授一气之下，当即要求辞职还乡。袁绍却不放他走，说是要让他亲眼看看，自己是怎样战胜曹操的。
袁绍渡过黄河，派文丑统兵追击曹操。文丑是和颜良齐乞的北方名将，二人又是好友，这回他快马追击，一是要立大功，二是要报颜良被杀之仇。
在延津南面不远的地方，袁军先头部队眼看追上了曹军。这时，曹操下令停止后撤，在南山下扎好营阵，同时派人登上了望台观察袁军。开始，了望哨报告说： “大约有五六百袁军骑兵来了。”过了一会，又报告说：“敌骑越来越多，步兵多得数不过来。”曹操吩咐说：“不要再来报告了。”接着命令骑兵解鞍放马，稍作休息。这时，从白马撤出的辎重还在路上慢慢地行进。
将领们担心敌军众多，恐难抵挡，便提出连人马带辎重一齐进入营垒。荀彧领会曹操的用意，对他们说：“丞相这样做，是为了引诱敌人上钩，到时候人马隐蔽一下，辎重就丢在路上算了。”曹操点了点头，发出了会心的微笑。
可是文丑率领的人马愈来愈近，喊杀声已清晰可闻，曹操的将领们，仍为眼前的危急情况捏着一把汗，便纷纷催请曹操下令，上马应战。曹操沉着地说：
“还不到时候。”又过了片刻，袁军的骑兵蜂涌而至，看见曹军的军用物资丢得满地都是，一个个争先恐后地下马枪掠，一时队形大乱。这时，曹操才下令： “出击！”于是，五百多个骑兵跃马横刀，勇敢冲向袁军。文丑也和颜良一样，还没明白过来是哪儿杀来的天兵，脑袋就被一刀砍了下来。白马、延津两仗，袁军连续失利，损失了两员大将，不过在数量上还占着优势。曹操决定按原定计划继续撤退，等把袁军主力向南引诱到远离其后方的官渡，再找机会打败他。
沮授看出曹军不败而退其中必有奥妙，就再次向袁绍指出：“我军人数虽多，但战斗力不及曹军。敌军兵力和粮食不足，这是最大弱点，我们应该用其弱点，不要急于求战，尽量消耗他的实力才好……”袁绍依然不听，继续率军前进。
公元200 年8 月，袁军推进到官渡后，靠沙堆结屯，东西蜿蜒数十里，与曹操的营垒对峙。
沮授说得不错，曹军利于速战，首先发兵叫战，打了一仗，遭到失败。
从此，坚守大营，深沟高垒，再也不肯出来了。
袁绍看着对方守住阵营，没法打过去，就吩咐士兵在曹操的军营外面堆起土山来，土山上再筑高台。将士们上了高台，向曹营射箭。曹兵慌忙拿盾牌或挡箭牌遮住身子，他们在军营里来往也只能在盾牌底下小心地弯着腰走。袁绍的将士们在高台上瞧着，一个个乐得哈哈大笑。
为对付袁军高台射箭，曹操多次召集谋士们商议。几天后，随军的机械师终于制成了一种发石车：车上安着机关，扳动机关能把十几斤重的石头飞出去。因为石头打出去的声音很大，这种车也叫霹雳车，也就是后世所谓“炮车”。霹雳车真顶事，射出的石头块，居然把对面土山上的袁军士兵打得头破血流，再也不敢站在高台上，随心所欲地朝曹营射箭了。
袁绍一见在土山高台上占不到便宜，就叫谋士再想别的办法。谋士们商量后，献计道：“明攻不如暗攻，挖地道，从地下攻过去！”袁绍听了，觉得挖地道是个好办法：人马可通过地道潜行到曹营，打他个措手不及。于是便命令士兵们轮流掘洞挖地道。
可人那么多，曹营离得又近，袁军一举一动，早被曹军望见了。他们向曹操报告，说敌人在土山下挖坑道。曹操马上吩咐士兵在军营前挖一条又长又深又宽的壕沟，又掘通一条小河，灌满河水。只要袁军的坑道挖到壕沟处，水就会灌进地道，这就破坏了袁绍的计谋。就这样，双方仍然相持不下。
两军长期对峙，袁绍虽然不能取胜，但曹操却已陷入窘境。中原一带，百姓困于征役和赋税，造反事件不断发生。汝南郡是袁绍的老家，袁家的门生故吏散布于郡内各县，他们大都拥有武器，这时乘机起兵反曹，从后方声援袁绍。袁绍还让原来做过豫州收（一州的长官）的刘备一再带兵到汝南，联合反曹势力，骚扰曹军后方。另外，袁绍多次派出小股军队破坏曹军的粮食供应线。这些都给曹操以很大的威胁。为此，曹操写了一封信给留守许都的荀攸，打算退回许都固守。荀攸回信说：
现在是决定战争胜负的关键时刻，我方以少敌众，如果后撤，袁军必将乘胜追击，战局将不可收拾。袁绍表面看来强大，实际并不可怕。我方在兵力相差十分悬殊的情况下，将敌阻挡在那里达半年之久，说明敌人并无多大作为。目前我军供给虽有困难，但仍可维持温饱。只要我方运用正确的策略，寻找敌人弱点，出奇制胜，给以致命的打击，胜利一定会到来。
荀攸这番分析说服了曹操，曹操决定在官渡和袁绍周旋到底。他派兵赶走刘备，镇压了地方反抗势力，稳定了后方。两军相持，军粮能否源源供应，这是决定胜负的条件。曹操除采用武装运送军粮外，一直注意袁军的运粮动态。
恰好这时，偏将军徐晃的部将史涣抓到了袁军的一个探子，解到徐晃营里，盘问下来，才知道袁绍派将军韩猛从冀州押运几千辆粮车到官渡北面几十里的故市（今河南延津境内），早晚就可以到了。徐晃忙把这消息告诉了曹操。荀彧说： “韩猛有勇无谋，瞧不起别人。要是带领几千骑兵在半路上袭击，他必定没有准备。粮食被烧毁，袁军必然慌乱起来。
曹操听了，就派徐晃和史涣带着骑兵出发，跟着又派张辽和许褚两员大将前去接应。
果然，韩猛于当晚押着几千辆粮车过来了。进入山谷时，徐晃和史涣突然杀出来。韩猛心慌意乱地对付着徐晃。史涣带领一部分骑兵从后面放火烧粮草，韩猛抵挡不住，仓惶逃了。
袁军的将士望见北边起火，火速报告袁绍，袁绍正要打发人去探听详情，韩猛的败兵跑来报告了。袁绍一听粮食被毁，立刻派张郃和高览两将军俞去对敌。
这两人领兵到了半路，正碰上徐晃和史涣烧了粮车往回走。这真是冤家狭路相逢，两军一接触，便打了起来。交锋没多久，背后张辽和许褚的兵马赶到，杀散袁兵，四个将军会在一起，急匆匆赶回官渡去了。
韩猛只身回报袁绍，袁绍气得要杀韩猛。众将官代他求情，韩猛被免了死罪。
这时，审配对袁绍说：“路上的粮车被毁，数量有限，乌巢（在延津近旁）可是藏粮之地，得派精兵守卫呀！”
袁绍听了，漫不经心地回答说：“我早就准备了。你还是回邺城去，监督粮草的筹集，将粮草不断地向乌巢运送。”审配被打发去了。
这年的10 月，袁绍又派军队到乌巢去取粮草。
沮授又对袁绍说：“乌巢那儿要加强防卫！运粮道上也要派军队巡逻，提防曹军劫粮！”
袁绍听了，摇摇头，不以为然，没回答他。他想：乌巢离大营只四十里路，那里已有淳于琼的一方人马守卫，怕什么？
沮授见袁绍不答理他，便闷闷不乐地退了出去。他刚出门，另一个谋士南阳人许攸进来，他是来给袁绍献计的。
原来，曹营里也缺粮食，曹操特地打发使看到许都去催。这个使者被袁军捉住，送到许攸那儿。许攸搜出曹操写给荀攸催粮的信，就赶来对袁绍说：
“曹操屯兵官渡已经8 个月了，许都必然空虚。我们只要分一路人马趁着夜色去袭击，一定能拿下许都。曹操在官渡缺粮短草，我们两路夹攻，定能活捉曹操。” 说着，他把曹操屯粮的信递给了袁绍。
袁绍看完信，说：“曹操诡计多端，你怎么知道这封信不是故意写给我们看的？这是诱敌之计，我可不上他的当！”他把信扔给了许攸。
许攸万没想到他的计策会遭到袁绍一口回绝，便灰心丧气地站到一边，不再开口。刚巧审配从邺城派人送信来。袁绍拆开一看，信上写的先是报告运粮的事，接着全是控告许攸的话。大意说，审配查出许攸在冀州受了多少贿赂，他的子侄侵吞了多少公款，如此等等。审配已经把许攸一家和子侄等收进了监狱。袁绍看罢，不由大怒，指看许攸的鼻子斥责道：“你贪财受贿，又不能管教好子女，还有脸面在我面前指手画脚呀？我本该将你斩首，看在你过去的份上，饶恕了你，以后可不许再多嘴多舌了！”许攸听了，真悔恨交加。他退出袁府，本想一死了之，可又于心不甘。再想想过去跟曹操也有交情，何必一定要赖在这里？他叹了口气，没再回家，就投奔曹操去了。
许攸趁着夜色，一路小跑，奔到了曹营附近的一片小树林里。这里埋伏着一支曹操的士兵。士兵们将他捉住。许攸说：
“我是丞相的老朋友。快去通报，说南阳许攸来拜访。”士兵们不敢怠慢，一面去通报，一面领着他到了大营。
这时，曹操已脱了衣服，准备睡觉，一听说许攸来了，竟来不及穿靴，拖着鞋出来迎接了。他高兴得拍着手说：“哎呀，子远（许攸字），您肯来，我就好啦！”
许攸与曹操原来是对好朋友。两个人一坐下，曹操就跟他商量如何对付袁绍。
许攸说：“有人说许都空虚，教袁绍兵分两路出击：一路进攻官渡，一路袭击许都，叫你顾此失彼，难以应付。”
曹操听了，吓出一身冷汗，说：“那还了得，是谁献的这个毒计？”
许攸笑着说：“还有谁呐？只是袁绍不听这个人的话，还把他一家老小下了监狱，他被逼得只好改换门庭了。”
曹操无限感激地说：“袁绍不听您的话，怎么能不失败呐！现在您来了，我可要依靠您了。”
许攸问：“你营里还有多少军粮？”
曹操回答说：“还可以支持一年。”
许攸冷笑一声，说：“不对吧。”
曹操忙改口说：“半年半年。”
许攸生气了。他站起来说：“告辞了！”
曹操慌忙地把他按住，说：“怎么啦？”许攸责备道：“我诚心诚意来投奔您，可您为什么不能信任我？”
曹操忙解释：“请别见怪，这种事不好说。”又放低声音，凑近许攸的耳朵： “军营里只有这个月的粮了，您说怎么办呐？
许攸正色道：“内无粮草，外无救兵，失败就在眼前。我有一计，定能让您转败为胜：袁绍有粮食一万多车，全部囤积在乌巢，派淳于琼守护。淳于琼是个酒鬼，防备松懈，您只要派几千骑兵，偷偷地摸进去，将粮食烧了，不出三天，袁军不战自败。
曹操听了，连连点头，忙叫部下端来酒菜，两个人边吃边谈，直至后半夜。
第二天，曹操同亲近谋臣讨论许攸的建议。
张辽对曹操说：“屯积粮食的地方，袁绍怎么会不派重兵严加防守？丞相不可轻信，不要上许攸的当。”
曹操说：“许攸现在我们营内，他如骗我上当，自己怎么逃脱得了？再说，我们的粮食已快吃完，倘不采纳许攸的计策，就是袁绍不打过来，我们也会饿死。现在别无选择，只有发兵袭击乌巢。”
张辽又说：“如果非采纳许攸的计策不可，也要防备袁绍乘虚袭击我们呀！”
曹操笑着说：“关于此事，我已考虑好了。”他随即宣布行动计划：留下曾洪坚守大营，夏侯敦、夏侯渊带领一支人马埋伏在大营左边，曹仁、李典带领一支人马埋伏在大营右边，以备不虞，张辽、许褚在前，徐晃、于禁在后，自己在中间，率领五千精兵，趁着朦胧夜色，从小道去偷袭乌巢。当夜，曹军打着袁军的旗帜，每个士兵带着一捆干柴，每人嘴里都衔根筷子，马嘴用绳子缚着，静悄悄地出发了。走着走着，已进入有袁军驻扎的地方。
袁军问他们：“哪儿来的？”他们回答得挺干脆：“袁公怕曹军来劫粮，派我们到乌巢去加强防守的。”袁军见打的是自家的旗帜，就让他们过去了。
就这样，骗过了多处岗哨，顺利地到了乌巢。
曹军一到乌巢，就立刻散开，在袁军粮囤周围点燃干柴，大火顿时燃烧起来。袁军从梦中惊醒，望着熊熊烈火，一个个张皇失措，乱作一团。拂晓，淳于琼酒醒，见曹军兵少，又匆忙指挥军队出营迎战，阵势尚未摆好，曹操就命令军队奋起反击。淳于琼的兵士抵挡不住，只好退回营中固守。
袁绍得到乌巢粮囤被烧的报告，大惊失色。他出营一看，只见东北角上火光冲天，知道乌巢的粮草被烧，于是立刻召集文武官员们商议发兵去救。
谋士郭图说：“曹军劫粮，必然由曹操亲自率领，这下曹营空虚，我们可以派一部分兵马去救乌巢，用大部队去袭击曹操的大营。曹操知道大营挨打，就会赶回官渡。这样，我们不但救了乌巢，而且夺取了曹营。这就是孙膑‘围魏救赵’的打法呀！”
袁绍听了，就对张郃说：“你和高览快去攻打曹营。”
张郃不同意这个主张。他说：“不能这样。曹操劫粮，一定带足兵马，大营也会有防备。淳于琼要是打了败仗，乌巢一失，我们什么都完了。我们只有全力救援乌巢才是上策。”
郭图一听，发火了，责问张郃：“你说曹操对防守大营有了准备，他既要打乌巢又要守大营，他能有多少军队？”
大敌当前，袁绍不再让他们多争，便催张郃快去攻打曹营，另外派蒋奇去救乌巢。
正当曹操督励士兵进攻乌巢的时候，探子来报，说袁绍援军快赶到了。
有人劝曹操赶快分出一部分部队前去打援。曹操考虑到，兵力一分散，力量将大为削弱，敌营攻不下，又打不败援军，必然两头落空，于是决心全力进攻乌巢。他下令说：“攻打敌营，不要管什么援军不援军，敌人不到背后，就不要向我报告！” 于是，曹军全力冲杀，终于在敌人援军到来之前攻破了敌营，烧毁了敌人全部存粮。
蒋奇等带领一队人马向乌巢奔来，途中碰到淳于琼的残兵败将。蒋奇骂他们没用，叫他们站在两旁让自己的人马过去。没想到从淳于琼的队伍中站出张辽、许褚来，他们大喝一声：“蒋奇看刀！”蒋奇猝不及防，被张辽一刀砍下马来。原来曹操消灭了淳于琼的军队，把他们的旗帜和衣服都拿来，叫张辽和许褚的士兵扮成淳于琼的残兵败将去截住袁绍的援军。蒋奇中了计，落得个全军覆没的下场。
张郃、高览进攻曹营，只对付中路，没想到左边夏侯敦、夏侯渊，右边曹仁、李典，中路曹洪，一齐杀出来。袁军抵挡不住三路攻击，大败而逃。
他们还没有逃回大营，乌巢一些被割了鼻子的士兵倒先到了。这些士兵是曹操故意放了回来羞辱袁绍的。他们说话咿咿哇哇，把袁绍的鼻子都气歪了。袁绍问他们怎么丢了乌巢，他们回答说：“淳将军只顾喝酒，对敌人的袭击毫无防备。”袁绍气不打一处来，当即下令部下将淳于琼拉出门外斩了。
郭图站在一旁吓得发抖，忙将自己的过错推给别人。他凑在袁绍的耳边说： “张郃和高览见将军兵败将亡，心甚欣喜。”袁绍问：“他们为什么会这样呢？”
郭图回答说：“他们二人素有降曹之心，攻打曹营有意不用心，以致吃了败仗。”
袁绍听了，气得又派人去召张郃、高览快到大营里来受审。
此时，高览、张郃打了败仗，正怨袁绍指挥失当，现在见袁绍反派人来召他们去受审，他俩一狠心，杀了袁绍派来的人，带着自己亲信兵马投降了曹操。曹操当即封张郃为偏将军都亭侯，高览为偏将军东等侯。
袁绍失了一个谋士（许攸），跑了两个将军（张郃，高览），乌巢的粮食又全烧了，白天提心吊胆，晚上更是坐立不安。果然，这天到了三更时分，曹军攻了过来，打头阵的还是自己人张郃和高览的士兵。他们本来是一家，有的还是朋友呐。张郃、高览的士兵一招呼，还真有一部分人跑过去了。袁军乱打一气，死的死，伤的伤，投降的投降，到了天亮，各自收兵，袁绍这边的人马去了一半。
袁绍正在大营惊惶失措的时候，将士们进来报告：“外面沸沸扬扬地传说曹操分兵两路：一路取酸枣，进攻邺郡；一路取黎阳，截断我们的归路。”
袁绍一听到这个消息，马上派三万人马去救邺郡，再派三万人马去救黎阳，连夜起行。其实，曹操哪来这么多兵马分两路进攻？他是采用了许攸的计策，叫人到处去散播这消息，使袁绍中了计。
袁绍六万人马分两路退去。曹操探听到袁绍果然调动兵马，就指挥全军，冲杀过去。袁军不敢对阵，四散逃走。袁绍和他儿子袁谭来不及戴头盔，穿铠甲，就穿着便服，戴着头巾，上了马带着八百多骑兵，匆匆地渡过河去。
曹操没科到袁绍这么早就跑了，赶紧过河追赶，但已追不上了。
曹操大获全胜，前后杀伤和俘获袁军七八万人。袁绍抛弃的辎重，珍宝，绸缎以及图书档案等全归曹军所有。沮授来不及渡过，被曹军拿住，送到大营里。他大声嚷嚷地说：“我不是投降的。既然被俘，就处死我吧！”曹操过去跟他也有交情，好言相劝说：“袁绍无谋，不用您的计策，以致失败。
现在天下未定，我正需要您共同商议大事，请不要固执了。”曹操免了他的罪，将他留在营里。可是沮授偷了马匹，准备逃回袁绍那边去，曹操这才将他杀了。
官渡之战，袁绍的主力部队基本上被消灭，曹操的兵力大大增强，为他统一北方，奠定了基础
经济法案例分析题 急急急急急。。。。
甲旅行社的行为已构成不正当竞争，属于侵犯商业的行为。
商业秘密是指不为公众所知悉、能为权利人带来经济利益，具有实用性并经权利人采取保密措施的技术信息和经营信息。
雇员或职员的“跳槽”行为是企业的商业秘密被泄露的主要渠道。甲旅行社利用高薪利诱乙旅行社职员泄露乙旅行社的经营信息，致使乙旅行社业务骤减，造成一定经济损失。
（2）商业秘密是企业的一种无形财产，具有不可侵犯性，任何人均负有不可侵犯的义务，雇员也不例外。以上案例的雇员“跳槽”以及泄露商业秘密行为都有构成侵权，应依法进行相应的处理。获取被泄露商业秘密的甲旅行社采用了不正当竞争手段，也应承担侵权责任，给予相应的制裁
出售二手手机隐私是怎么被泄露出去的？
消费者卖旧手机遭遇信息泄露，有二手手机回收商出售机主信息，可技术恢复通讯录照片等。
“恢复数据不是难事，不到1小时就能搞定。”多年从事手机维修的林飞(化名)称，“不排除有回收商为了牟利而导致信息泄露的情况发生。”记者发现，有收售二手手机的贩子在网上以一毛钱一条的价格打包出售机主信息。
“本人手机因意外因素导致信息泄露，请大家不要相信任何关于借款事宜。”5月20日，张寒(化名)在朋友圈发出这条信息后，长舒了口气。
前不久，张寒将自己的旧手机在二手市场卖掉，“没想到手机里的电话簿、微信、照片等隐私信息会被泄露出去。”张寒不清楚的是，自己明明已将电话恢复为出厂设置，为何信息还是被窃取?他现在担心的是，不知道现在有多少人手中握有自己的信息。
据媒体报道，工信部数据显示，我国从2014年至今的废旧手机存量累计约18.3亿台，且预测2018年和2019年手机淘汰量将分别达到4.61亿台和4.99亿台，而随着2020年5G逐步商用，这一数字将增至5.24亿台。调研机构赛诺预估数据显示，2017年C2B(不包括个体回收、用户私下交易)端回收的手机约为3000万台。
二手手机交易是否会导致个人信息泄露?近日，新京报记者调查多家手机维修商户发现，多数二手手机在信息删除、甚至恢复出厂设置后，也能实现电话簿、照片等隐私数据的恢复。网上也存在着不少网络软件销售商兜售数据恢复软件。
张寒将旧手机卖给二手手机商后，没过几天，多个朋友就收到了以他名义借钱的诈骗短信。他发现，对方使用的称呼正是自己存在手机通讯录中的朋友昵称。而他在卖手机时已经将这些信息删除干净。
5月19日，张寒的手机铃响，一位朋友打来电话告诉张寒，他的手机信息可能被盗了。
这是当天第4个朋友打来类似的电话。自两天前开始，张寒身边多个朋友陆续收到以他名义发来的短信，内容大抵是声称由于手头紧张，希望能借钱应急。
“对方留的银行卡号和姓名都不是我，一看就是诈骗短信。”张寒向记者表示，但让他惊讶的是，朋友所收到的信息都准确地显示出对方的姓名。
“对方在短信里用了一个就我们几个哥们之间才知道的称呼，这让我差点相信了。”5月21日，记者联系上张寒一位被骚扰的朋友，他向记者回忆称，“后来分析了下，发现对方使用的称呼，都是他电话本所记录的名字。”
在朋友的提醒下，张寒意识到信息泄露，很可能在于自己此前出售的手机上。一周前，张寒因为换手机，将之前使用的手机低价卖给了二手商贩。但当他再次联系上二手手机商并提出质疑时，对方断然否定了他的猜测。
“回收商建议我回忆下操作，看是不是不小心没把手机信息清理干净就出手了。”但张寒否定了这一说法，“我清楚地记得，把手机电话簿、照片等信息都删得干干净净，至于支付宝、微信等软件，更是彻底删除后才转手销售的。”
5月22日，新京报记者以“二手手机信息”、“泄露”为关键词在网上进行搜索发现，不少各地网友在微博、论坛等平台上发布关于二手手机信息泄露的帖子。除了抱怨信息泄露给自己造成的安全隐患外，有的更将源头直指二手手机收购商及维修商，认为正是他们“监守自盗”，才导致信息泄露。
“现在二手手机市场规模愈发庞大，让不少人盯住了其中的利益。”5月22日，曾从事多年手机维修的林飞向记者表示，“不排除有二手商贩在回收手机后，通过技术将客户以为清空的数据进行恢复，进而转手交易给‘数据商’进行牟利。”
Gartner的研究报告显示，截至2017年，全球市场上仅是翻新手机的交易台数就增长到1.2亿台，累计规模超过480亿美元。调研机构赛诺预估，2017年我国手机市场中C2B(不包括个体回收、用户私下交易)端回收的手机约为3000万台。随着手机市场规模越来越大，用户对手机更新换代速度的增快，二手手机市场也随之扩大。
“和其他领域信息泄露大多为黑客批量窃取不同，二手手机信息泄露主要是人为操作。”林飞称，个别手机维修商在收到手机时，会通过软件对手机进行数据恢复，进而获得机主电话簿、照片等信息。
探因
千条机主信息打包销售，每条价格1毛钱
网上有收售二手手机、电脑的贩子以一毛钱一条的价格打包出售机主信息。记者拨打多个电话证实，被泄露信息的机主不久前丢过或卖过旧手机。
“如果确定长时间持续合作的话，价格可以再谈。”5月27日，网友陈东(化名)通过QQ给记者发来消息。陈东所说的“合作”，正是向记者提供包括电话本、照片在内的机主相关隐私信息。
5月26日，新京报记者以“数据信息商”的身份，加入多个二手手机维修交易群，在其中发布多条“求购机主信息”消息后，很快陈东主动联系上记者。
聊天中陈东很谨慎，反复询问记者身份，并一再咨询记者需要信息的用途。当记者借口称希望获得精准联系方式以进行电话促销时，陈东透露，手中确实有不少用户电话号码信息。但这些客户数据位置并非全部在一个区域，而是分布颇杂。不仅有北京、上海等一线城市用户数据，也有西安、无锡等城市的用户信息。
“每条价格1毛钱，购买的话1000条起。”陈东向记者兜售，同时表示信息全部保真，每个号码都能打通客户电话。
记者随后向陈东要求先提供100条电话信息以“验定真伪”。
很快，对方将一份Excel表格发了过来。在这份资料中，记者发现信息只含有用户姓名、电话号码，但同时也存在多个“老婆”、“老公”等昵称。
记者随即拨打了名单中10个人的手机号后发现，确如陈东所说，这些号码主人姓名和其所标注的名称完全一致。其中一位号码归属地为四川，备注为“老公”的林先生承认，自己妻子确实在几天前因为手机遗失而更换过新手机。
“她丢失的是一款安卓系统的手机。”林先生向记者表示，“原本以为只是丢了手机，没想到能泄露电话簿上的号码。”当记者就手中的电话信息向林先生求证时，林先生确认其中五六个正是自己现实中的朋友。
记者在和另一位机主沟通时，对方同样表示此前确实曾将旧手机在网上进行转卖，不清楚为何自己已将手机信息全部清除后，仍会出现信息泄露的情况。
记者发现，陈东的个人信息栏有“收售各款二手手机、电脑”的签名。
“由于这类信息只是普通电话号码，不如购房信息、购车信息等客户意图指向性明确，因此卖不出高价钱，所以二手手机商也不会刻意四处兜售。”林飞向记者解释，“只有数据商主动询问时，才会出面进行合作。”
记者随后再次联系上陈东，询问如果能达成长期性合作，能否随时提供最新的数据信息。陈东犹豫再三后回复称“需要看运气”。当记者追问需要什么“运气”时，陈东不再回复。
“其实就是他每个月所回收的手机数量，以及能恢复的电话本号码数量。”林飞说，“毕竟不是随时都有二手手机流进他的店铺当中。”
林飞认为，信息是否被泄露，得看回收商背后是否有人收购相应信息。“此前没有谁会找维修商购买数据信息，主要是量小。通常一家两三人经营的二手手机店铺每月交易量也就五六十台的样子。”
案例分析陈先生预定了婚宴,留了电话.数日后,婚庆,旅游电话接踵而来,为酒店泄露信息，但酒店坚持说是
你在哪个城市呢？ 你可以吧酒店说他泄漏的原话录音，可以告他们泄露个人信息的！
太不像话了。
新出台的个人信息保护法是保护您的权益的，可以告他们违法，甚至犯罪！
并购案例分析
公司并购案例分析
中国证监会于2002年10月8日发布了《上市公司收购管理办法》,并从2002年12月1日起施行。本文拟以新办法实施后即2002年12月1日至2003年8月31日发生的上市公司收购案例为研究对象,力图在案例的统计分析中寻找具有共性的典型特征以及一些案例的个性化特点。
一般而言,从目前发生的多数并购案例看,若以股权发生转移的目的区分,大致有两种类型,一是出于产业整合的目的进行战略并购;二是以买壳收购为手段,进行重大资产重组,而后以再融资为目的的股权变动。本文分析的重点将结合控制权转移的途径,侧重于从收购目的即战略并购和买壳收购入手。也就是说,本文分析的第一层次以目的为主,第二层次将途径及其他特征综合作分析。基于此,我们统计出共有49例并购案例,其中战略并购30例,买壳并购19例。战略并购类案例控制权尽管通常发生了改变,但是上市公司主营业务不会发生重大改变。收购人实施收购的目的主要有:提高管理水平进行产业整合、投资进入新的产业、其他(如反收购、利用上市公司作为产业资本运作的平台、MBO等)。买壳收购类案例主要包含民营企业买壳上市和政府推动下的资产重组(重组和收购方也是国有企业)。上市公司主营业务、主要资产都会发生重大改变。上市公司收购案例的统计分析均来源于公开披露的信息。
战略并购案例分析
一、并购对象的特征
1、 行业特征----高度集中于制造业。按照中国证监会上市公司行业分类,所有1200余家上市公司分别归属于22个行业大类中(由于制造业公司数量庞大,因此细分为10个子类别)。在本文研究的30个战略并购案例分属于其中的12个行业,行业覆盖率达到了55%。占据前4位的行业集中了19个案例,集中度达到了63.3%,接近三分之二。
从统计结果看,战略并购在高科技、金融、公用事业等市场普遍认为较为热门的行业出现的频率并不高。相反,战略并购却大部分集中在一些传统制造行业(如机械、医药、食品等)。在8个制造业子行业中发生的案例共有25项,占据了83.3%的比例。由此可以认为,战略并购对象的行业特征相当显著,有超过80%的案例集中于制造业。
如此鲜明的行业特征自然而然地让人联想到全球制造业基地向中国转移的大趋势。可以预见,正在成为"世界工厂"的中国将为上市公司在制造业领域的战略并购提供一个广阔的舞台。
研究表明:"制造业目前是中国经济的中坚,但中国还没有完成工业化过程,因此制造业仍有巨大的发展空间。"同时,由于"中国制造业市场集中度低、技术层次低,与发达国家相比,劳动力成本优势明显,具备了产业转移所必需的条件"。因此,在实现制造业的产业转移、产业整合的过程中,战略并购无疑是最为快捷、有效的途径之一。
2、地域特征----与区域经济战略相关。上市公司的地域分布较广,30个案例分布在18个省市,最多的是江苏和广东,但也分别只有4个和3个案例,两者合计仅占23%,不足四分之一,因此地域分布是较为分散的。其中西部地区和华东相对较多,分别有11家、9家,两者合计占了案例总数的三分之二。
尽管战略并购的地域特征并不显著,但是可以发现并购活跃的地区也是区域经济活跃(华东五省一市)以及受到国家区域经济发展政策扶持的地区(西部大开发)。因此,近期国家的区域经济政策的变化应该引起关注。而东北地区将是下一阶段的黑马。
3、股权特征----股权结构趋于合理。战略并购对象的大股东股权属性有鲜明的特点,除了深达声、ST黑豹、恒河制药之外,其余清一色的是国有股或国有法人股,其中由国资局、财政局持有的纯国有股就有10家,占了三分之一。这与目前国有资产结构的战略性调整的大环境、大趋势相吻合。
4、所处市场。在30家公司中,在上海证券交易所挂牌的公司有16家、深圳挂牌的14家,因此在战略并购中可以将沪深两市视为统一的市场。没有明显的差别。
5、上市公司特征。上市公司业绩分布较广,巨亏股、亏损股、微利股、绩平股、有配股资格、绩优股等各个层次的公司都有。拥有再融资资格、绩平微利股以及亏损股各有10家,各占三分之一,比例非常平均。
上市公司资产质量普遍较好,除4家公司的资产负债率在75%以上外,其余均低于66%。
上市公司规模分布:以中、小盘股居多,其中仅有3家公司的总股本大于4亿股(通常市场认为的大盘股),其余90%的公司总股本均在4亿股以下。这主要与收购成本相关,目标企业的规模大,相应的收购成本也较高。
6、战略并购的类别。战略并购对象与收购人同处相同行业或属上下游关系的共有15家,占一半的比例。按照通常战略并购的分类可以将其分为三类,即横向并购、纵向并购和混合并购。在本文研究的30个战略并购案例中,混合并购占据了主导地位,共有15家,占50%;横向并购有10家,占三分之一;而纵向并购最少,仅有5家,占六分之一。
一般而言,混合并购体现了企业多元化经营战略,横向并购则更多的体现出企业规模化的经营战略,纵向并购应该属于企业实施集约化经营战略的手段。从中国上市公司战略并购案例的类别分析,我们可以从一个侧面了解到目前中国企业经营战略的整体取向。尽管不少的企业深受多元化之苦,但是目前中国企业以多元化作为经营战略的仍旧居于主流地位。
企业经营战略决定了战略并购对象选择的关键依据之一。战略并购是实现企业经营战略的手段。因此,战略与并购是目标与手段之间的关系。不同类型的并购下对企业经营绩效的影响、如何实现企业经营战略与并购手段的有机结合等都是值得每一个立志快速成长的中国企业研究的课题。
7、非流通股比例。战略并购案例中,非流通股比例在30%至75%之间。其中有20家的非流通股比例在50%至75%之间,占总数的三分之二。
二、收购人的特征
1、地域特征。战略并购案例中属于本地收购(收购人与收购对象同处一省)的有11例,占三分之一强。在异地收购中来自于广东的买家最多,共有4家,占异地并购案例的三分之一;另外来自于海外(东南亚)和浙江的有3家,上海有2家。可以看出收购人有较明显的地域特征,即集中于经济增长迅速的地区。
2、 收购人属性。战略并购的收购人主要是民营企业、上市公司或关联公司、外资等三类,30个案例中有3家外资、10家上市公司或关联公司、16家民营企业和1家信托投资公司。因此,寻找收购人可多关注民营企业和上市公司,尤其是民营上市公司,他们通常较一般的民营企业对资本市场更熟悉,更认同资本运作对企业的高速成长所起的作用,同时他们比其他的上市公司有更灵活的经营机制和更迅速的决策机制。作为民营上市公司,他们有一般企业所难以匹敌的融资渠道和资金实力。民营上市公司(指直接上市)的经营战略、发展扩张的路径、以及并购手段的使用等问题也值得我们进一步的跟踪研究。
三、交易特征
由于有7家公司是通过间接收购的方式出让控股权的,交易的方式与控股股东相关而与上市公司不是直接相关,因此此处不作为研究对象。
1、交易规模。涉及法人股转让的交易规模较小,3家公司均在1亿元以内。战略并购中涉及国有(法人)股,采用直接收购方式的交易规模大多在1到3亿元(其中,20家公司中有16家均在2.6亿元以内)。另外5000万元左右的2家,交易规模在3.5到4亿元的有2家。20家公司的平均交易规模正好为2亿元。
2、交易溢价。为了分析的方便,我们将无溢价定义为:考虑到基准值选择上的差异,按净资产值或高于净资产10%以内的价格交易都属于无溢价的情况。在20家涉及国有(法人)股战略并购的公司中,有7家公司溢价,幅度在10%到90%之间,有溢价的交易,平均溢价幅度为35%。
3、 收购方式。
(1)回避要约收购。由于上市公司收购管理办法规定,收购上市公司30%以上股权时会涉及要约收购的问题,因此大多数公司采取了回避持股超过30%的方式。30个案例中,收购后比例过30%的有11例,占三分之一,其中2家已经实施了要约收购。另外有2家公司(荣华实业和新疆众和)没有得到要约收购豁免,后来不得不采取减持至30%以下的方式回避要约收购。
(2)间接收购。虽然间接收购方式并不能绕过要约收购的障碍,但是在实际操作中采用这种收购方式的案例越来越多。根据相关公司在收购报告书中的表述,当收购人绝对控股(即持股50%以上)上市公司的大股东时,一般认为收购人即已控制了大股东所持有的所有上市公司股权,如果比例超过30%,则涉及要约收购问题。在目前的战略并购中已经出现了7例间接收购的案例,除ST天鹅外其余6家公司都超过了30%持股比例。这6家公司中,2家已经实施了要约收购,2家是ST公司,另外2家存在经营亏损的情况。
间接收购方式的流行可能主要有三方面的优势:
首先,信息披露略少于直接收购,例如通常只披露交易总价而不披露被收购上市公司大股东的财务状况;
其次,大幅减少收购现金支出,通常这些上市公司的大股东负债累累,净资产值极低,收购标的价格比直接收购上市公司低得多;
最后,由于大股东的控制方通常为地方政府,如果收购方单单将优质的上市公司买去,通常谈判会很艰难,但间接收购类似于以承债方式整体兼并破产企业,一般更易为地方政府所接受。
4、 交易审批。战略并购交易的审批流程如下(一般情况下):
交易双方董事会通过→收购对象的省级人民政府批准→交易双方股东大会通过→财政部、主管部委(教育部、经贸委)批准→证监会无异议、豁免全面要约收购义务→过户。
在2003年3月底之前发生的16个案例中有10家已经获得财政部的批准(根据截至2003年8月22日上市公司公开披露的信息),其中9家是在2003年批准的。通过率高达62.5%,假如不考虑有两起外资并购的案例涉及较为复杂的程序的话,通过率超过70%,这表明2003年财政部、证监会加快了审批进程,使上市公司收购交易大大提速。但是其中只有两例是4月之后批准的,这主要是因为国务院机构改革,国资委行使审批职能尚未到位,导致5月份以来审批进程又再次受阻。相信这只是交接环节上过渡时期的问题,随着各部委职能的到位,审批进程会恢复正常。
从未获得批准的这6个案例特征看,仍有共性值得关注。主要是转让股权比例,其中有5个案例的出让股权都超过了总股本的30%(不论是否有非关联公司分别受让)。而在10个获得批准的案例中仅有3家属于此种情况,其中2家采取了要约收购的办法,另有1家采取了两收购方分别受让,而且2家公司受让股权比例相差较远。
买壳收购案例分析
在19家买壳收购的公司中,14家是比较典型的民营企业买壳上市、资产重组的案例,5家是典型的政府推动型国有企业资产重组案例。
一、壳资源特征
1、地域性特征。基于买壳性质的重组有一比较明显的特征,就是在上市公司当地进行的重组占了相当的比例。在本文分析的19个案例中就有6例是在本地公司间进行重组的,其中四川3例,济南、海口、广东各1例。其次,从壳公司所处地域来看,地域分布不太明显,川、黔、滇、琼、沪、皖、粤、鲁、蒙、鄂、湘都有分布。从买壳的公司来看,散布于川、黔、琼、粤、鲁、陕、浙、苏、京,剔除同地域的转让,浙江民营企业收购外地公司为2例,陕西、北京收购为2例,苏、黔各为1例。
2、行业特征。壳资源有较突出的行业特征,壳资源相对集中于传统的制造行业,其中化工行业2家,纺织服装2家,冶金机械4家,食品饮料1家;而商贸旅游酒店等服务型行业也有3家公司;另综合性公司2家,电子通信3家,软件企业1家,文化产业1家。从行业分类我们可以看出,传统的制造业是壳资源比较集中的领域,而科技类企业由于行业景气等原因,由于企业自身质地不佳导致业绩下滑,也成为壳资源新的发源地。
3、所有权特征。壳资源的出让人中有财政局、国资公司6家,授权经营的国有独资企业5家。以上13家涉及到国有资产转让审批的计11家(另2家受让方同为国有企业)。其余8家均为社会法人股的转让,无需国资委审批。当然,其中有3家同时转让了国有股和社会法人股。很有意思的是,ST渤海、沪昌特钢在转让的过程中,有部分社会法人股转为了国有法人股,这种看似逆潮流而动的行为明显体现了政府推动的意图。
4、财务特征。
(1)每股净资产。每股净资产低于1元的7家;每股净资产1元至1.5元的4家;每股净资产1.5元至2元6家;每股净资产高于2元的2家。从中可得出每股净资产低于2元的壳资源较受青睐,这可能是考虑到收购成本的原因所导致的。
(2)每股收益。在收购协议签署最接近日期的上市公司业绩来看,未亏损企业有5家,但非常明显的是这5家企业的业绩状况也呈下滑趋势,且大多集中于每股收益0.05元左右。毋庸置疑,本文所涉及到的ST公司全部为亏损企业,且亏损至少两年。但各家经营状况不一,从2002年年报来看,亏损从-0.171元到-0.50元不等。
(3)股权结构。壳资源具有非常突出的股本特征,买壳收购类公司的总股本大多集中于1亿股到2.5亿股之间,总股本在1亿股以下的公司(袖珍股)有2家,在1亿股至1.5亿股间的公司有8家,1.5亿股至2.5亿股间的公司有8家,仅有1家总股本超过7亿股(可视做特例)。
而非流通股比例均大多集中于44%到75%之间,其中50%以下的公司仅有3家,50%以上65%以下的有9家,65%以上75%以下的有6家,75%以上的仅为沪昌特钢,其总股本超过了7亿股。
(4)资产负债比率。我们认为资产负债比率的状况反映的是公司对债务杠杆运用的效率,40%以下的负债比率反映公司资金运用效率不高,40%到60%相对适中,60%以上有偿债风险。
基于此,统计上述公司在股权转让前的资产负债比率可以看到,壳资源的负债情况分布比较均匀,其中40%以下的公司有6家,最低的红河光明,仅为5.6%;40%至60%的有6家;60%以上的有7家,最高的ST金盘为99.29%,也正因此,公司面临资不抵债的窘境,最终被司法划转。而对于那些资产负债比率较低的公司,收购方压力较小,也完全可以通过资产置换方式将负债比率较高的资产置换入壳公司,以达到自身优化资本结构的目的。
5、经历两次以上重组的公司。经统计,经历两次以上重组的公司有8家,其中诚成文化、湖大科教有3次重组。当然这其中沪昌特钢因为母公司被整体划转至宝钢旗下而经历了一次实际控制人的变化,但股权性质未发生变化。而其他公司的首次重组大多为国有股变更为法人股,这就为未来的其他法人股东入主奠定了基础,降低了转让的难度。
二、买壳方的特征
1、买壳方属性及规模。买壳方中有14家民营企业(包含2家上市公司的关联企业),有5家国有大型企业,国有企业买壳案例均拟对壳公司进行重大资产重组。
公司规模:由于收购方的净资产披露信息不完整,故我们对部分公司只能使用注册资本。除了只披露注册资本以外收购方,其他收购方净资产均在2亿元以上,其中2家国企重组方的净资产规模更是超过15亿元。
而从披露的收购方利润状况来看,净利润分布苦乐不均,低的全年不过331万元,高的全年达到1.58亿元。
2、行业特征。买壳方的行业主要分布在四大行业:房地产、机械设备、医药和通讯设备,分别有4家房地产企业、4家机械设备制造企业、3家医药企业、3家通讯设备制造企业、以及环保、化纤、商业、专业市场开发、建材企业各1家。买壳方显现出以制造业和房地产业为主的格局。尤其是近两年,房地产企业正通过买壳等方式加快进入资本市场。
3、收购资金的来源。在本文提及到的19家案例中,收购资金大多来自于自筹,但同时也有部分来源于银行借款或下属公司。其中非常明显的就是沪昌特钢的收购方西安高新运用2亿元的自有资金和8.55亿元的银行贷款进行收购。而偿还银行贷款的资金来源又是收购完成后进行重大资产置换时注入上市公司的价值11.9亿元的地产,这样西安高新既偿还了贷款,又实现了套现,可谓一举三得。另五洲集团用于收购ST明珠的资金、华业发展收购仕奇实业的部分资金也来源于银行借款,且这些资金的金额与所使用的自有资金的数量不相上下。不过利用银行贷款实施收购与《贷款通则》第五章第20条(不得用贷款从事股本权益性投资)发生冲突。在实际已发生的案例中已屡屡出现向银行借贷完成股权收购的事实,但并未发现因此而失败或被明令禁止的,所以我们认为,通过借贷进行收购正成为一种潮流,尽管它无疑是存在法律缺陷的。
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